EUR/USD Algorithmic Causality

1. Estado del Conductor (Bonos)

El diferencial de rendimientos (spread) entre el US 10Y Treasury (4.09%) y el German 10Y Bund (2.73%) se sitúa actualmente en 136 puntos básicos (bps). Durante la última sesión de mercado (viernes 20 de febrero), se observó una divergencia marginal: el rendimiento estadounidense subió +1 pb mientras que el alemán cedió -1 pb. Esta expansión del spread a favor del dólar actúa como un ancla bajista para el EUR/USD, reflejando una mayor resiliencia en las expectativas de tasas de la Fed frente a un BCE condicionado por un crecimiento estancado en la Eurozona (PIB Q4 en 1.4%).

2. Datos Recientes y Narrativa

VALIDACIÓN DE CALENDARIO: CONTEXTO VACÍO. Debido al cierre semanal de los mercados financieros (domingo 16:31 UTC), no se han registrado publicaciones de "High Impact" en las últimas 6 horas.

NARRATIVA DE MERCADO (Stale Data - 48h): El sentimiento está dominado por la incertidumbre política y geopolítica. El Tribunal Supremo de EE. UU. invalidó los aranceles de emergencia de la administración Trump, pero la respuesta inmediata del Ejecutivo prometiendo un arancel global del 10% mediante orden ejecutiva ha reintroducido una prima de riesgo pro-dólar. Paralelamente, el aumento de tensiones en Oriente Medio (evacuación de personal en la base Al Udeid, Qatar) ha elevado el VIX a 19.09, reforzando el flujo hacia activos de refugio (Safe-Haven) en detrimento del euro.

3. Conclusión Causal Rigurosa

DIAGNÓSTICO: La cotización del EUR/USD se encuentra en un estado de presión bajista por flujo de refugio y divergencia de tasas. La causalidad actual no responde a datos macroeconómicos frescos, sino a la revalorización del dólar como activo de reserva ante el riesgo geopolítico y la incertidumbre comercial (aranceles). El ensanchamiento del spread de bonos valida fundamentalmente la debilidad del par, mientras que la caída del S&P 500 (-0.96%) confirma que el mercado está priorizando la liquidez en USD sobre la exposición a divisas cíclicas como el Euro.

1. Estado del Conductor (Bonos)

El diferencial de rendimientos (spread) entre el US 10Y Treasury (4.09%) y el German Bund 10Y (2.73%) se sitúa actualmente en 136 puntos básicos (bps). Este estrechamiento estructural, comparado con los niveles de ~190 bps observados en periodos previos, constituye el ancla fundamental que sostiene al EUR/USD en la zona de 1.17-1.18.

• Dirección del Flujo: El spread se ha mantenido estable en las últimas 48 horas tras el cierre del viernes, lo que indica una pausa en la divergencia de políticas monetarias.
• Anomalía Detectada: A pesar de un dato de PIB en EE.UU. más débil de lo esperado (1.4%), los rendimientos estadounidenses no colapsaron debido a la retórica de la Fed (Musalem) enfocada en la persistencia del PCE, limitando el avance del Euro.

2. Datos Recientes y Narrativa

Validación de Recencia: Al ser domingo 22 de febrero de 2026, el calendario macroeconómico de las últimas 6 horas se declara como CONTEXTO VACÍO en términos de publicaciones de "Hard Data". No obstante, la narrativa de mercado está dominada por eventos de las últimas 48 horas (viernes/sábado) que definen la apertura inminente.

• Hecho Macroeconómico (Hard Data): El PIB de EE.UU. del Q4 decepcionó con un 1.4% (vs 3.0% esperado), mientras que los PMIs de la Eurozona mostraron una expansión manufacturera liderada por Alemania por primera vez desde 2022.
• Narrativa de Mercado (Headlines): El fallo de la Corte Suprema de EE.UU. invalidando los aranceles de emergencia de Trump generó volatilidad bajista en el USD, contrarrestada inmediatamente por la promesa ejecutiva de nuevos aranceles globales del 10%.
• Sentimiento de Riesgo: El VIX en 19.62 y los futuros del S&P 500 en 6,881 reflejan un optimismo cauteloso ("Risk-On" moderado), lo que reduce la demanda de refugio en el dólar.

3. Conclusión Causal Rigurosa

DIAGNÓSTICO: El par EUR/USD se encuentra en un estado de equilibrio de alta volatilidad. La causalidad del precio actual no responde a un solo indicador, sino a la convergencia de una debilidad cíclica en EE.UU. (PIB fallido) y una recuperación técnica en Europa (PMIs). El soporte en 1.1760 está blindado por el estrechamiento del spread de bonos, pero el "techo" narrativo lo imponen las tensiones comerciales (aranceles) y una Fed que se niega a pivotar agresivamente a pesar del enfriamiento económico. La "Verdad del Mercado" hoy es que el Euro ha recuperado su atractivo fundamental, pero su ejecución está secuestrada por la incertidumbre política en Washington.

1. Estado del Conductor (Bonos)

Al cierre del viernes 20 de febrero de 2026 y durante la sesión asiática del domingo 22, el spread de rendimientos a 10 años entre EE. UU. y Alemania se sitúa en 134.9 puntos básicos (bps). El rendimiento del Treasury a 10 años (UST10Y) finalizó en 4.087%, mientras que el Bund alemán (DE10Y) se ubicó en 2.739%.

• Dinámica del Spread: Se observa una contracción significativa respecto a los niveles de 198 bps registrados hace un año. Esta reducción del diferencial de tasas a favor del dólar es el principal catalizador de la resiliencia del EUR/USD por encima de 1.1800.
• Flujo de Capital: La convergencia de rendimientos sugiere una salida gradual de flujos de "carry trade" del USD hacia activos denominados en EUR, ante la expectativa de que el ciclo de flexibilización de la Fed sea más profundo que el del BCE en el largo plazo.

2. Datos Recientes y Narrativa

La narrativa del mercado está dominada por la debilidad en los datos de Ventas Minoristas en EE. UU. publicados recientemente, lo que ha reforzado la tesis de un "aterrizaje suave" pero con necesidad de estímulo monetario.

• Validación Macro (Últimas 48h): Los mercados permanecen cerrados (domingo), pero el sentimiento está condicionado por la retórica sobre la independencia de la Fed. Titulares recientes mencionan tensiones políticas respecto a la nominación de Kevin Warsh y posibles presiones para acelerar los recortes de tasas.
• Expectativas de la Fed: Los futuros de fondos federales descuentan actualmente 60 puntos básicos de recortes para finales de 2026, situando la tasa terminal cerca del 3%.
• Sentimiento de Riesgo: El índice VIX cerró en 20.22, reflejando una volatilidad moderada-alta. El S&P 500 muestra una correlación positiva con el EUR/USD, sugiriendo que el apetito por riesgo está castigando al dólar como activo refugio.

3. Conclusión Causal Rigurosa

DIAGNÓSTICO: La cotización actual del EUR/USD (cerca de 1.1880-1.1900) no es producto de una fortaleza intrínseca de la Eurozona, sino de una erosión sistemática de la ventaja de rendimiento del dólar. La causalidad técnica reside en la ruptura del soporte del spread de 150 bps; mientras el diferencial UST-Bund se mantenga comprimido por debajo de este nivel, el sesgo del par seguirá siendo alcista por flujo de desinversión en USD. La narrativa de "interferencia política" en la Fed actúa como un multiplicador bajista para el billete verde, elevando la prima de riesgo soberano de EE. UU. frente a la estabilidad relativa del BCE.

1. Estado del Conductor (Bonos)

El diferencial de rendimientos (spread) entre el US 10Y Treasury (4.09%) y el German Bund 10Y (2.73%) se sitúa actualmente en 136 puntos básicos (bps). En las últimas 48 horas, hemos observado una divergencia crítica: mientras el rendimiento estadounidense subió +1 pb tras datos de inflación PCE firmes, el rendimiento alemán cayó -1 pb debido a la incertidumbre política sobre la sucesión en el BCE. Esta ampliación del spread a favor del dólar actúa como un ancla gravitacional que impide cualquier recuperación sostenida del EUR/USD por encima de 1.1800.

2. Datos Recientes y Narrativa

La acción del precio en las últimas 24 horas ha sido dictada por un choque entre la estructura legal y la política fiscal. El PIB de EE. UU. del Q4 (1.4%) decepcionó al mercado (esperado 3%), lo que inicialmente debilitó al dólar. Sin embargo, esta debilidad fue neutralizada por dos catalizadores de alta relevancia:

• Narrativa Arancelaria: Tras el fallo de la Corte Suprema (SCOTUS) que limitó los aranceles recíprocos, la administración Trump respondió inmediatamente con la promesa de una orden ejecutiva para un arancel global del 10%. El mercado ha procesado esto como un factor inflacionario que obligará a la Fed a mantener tasas altas ("Higher for Longer").
• Incertidumbre en el BCE: Los rumores sobre una salida anticipada de Christine Lagarde antes de 2027 han introducido una prima de riesgo en el Euro, debilitando la confianza en la cohesión de la política monetaria europea frente a una inflación que, aunque cede, no permite una postura tan agresiva como la de la Fed.
• Sentimiento de Riesgo: El VIX en 20.15 refleja una tensión geopolítica latente (EE. UU.-Irán), lo que mantiene la demanda de "Safe Haven" activa, favoreciendo al USD sobre el EUR en los flujos de cierre semanal.

3. Conclusión Causal Rigurosa

DIAGNÓSTICO: El par EUR/USD se encuentra en un estado de "Resiliencia Bajista". La causalidad actual no es técnica, sino estructural: el mercado está ignorando el crecimiento anémico de EE. UU. para enfocarse exclusivamente en el diferencial de tasas reales y el riesgo proteccionista. La incapacidad del par para sostenerse sobre 1.1800, a pesar del revés judicial de los aranceles, confirma que el flujo de capital sigue priorizando el rendimiento del Tesoro americano frente a un Bund alemán que carece de catalizadores de crecimiento. La divergencia entre el precio (intentando rebotar) y el spread de bonos (ampliándose) sugiere que cualquier rally del Euro es puramente posicional y carece de respaldo fundamental.

1. Estado del Conductor (Bonos)

Al cierre del viernes 20 de febrero de 2026, el diferencial de rendimientos (spread) entre el US 10Y Treasury (4.09%) y el German Bund 10Y (2.73%) se sitúa en 136 puntos básicos (bps). Este spread se ha mantenido relativamente estable en las últimas 48 horas, a pesar de la volatilidad intradía provocada por factores políticos en EE. UU. La compresión del spread respecto a los niveles de 2025 (cuando superaba los 150 bps) sigue siendo el ancla fundamental que sostiene al EUR/USD en la zona de 1.18. El flujo de capitales muestra una resistencia a abandonar el Euro, dado que el rendimiento real en la Eurozona empieza a converger con el estadounidense ante la ralentización del crecimiento en EE. UU.

2. Datos Recientes y Narrativa

La narrativa del mercado está dominada por un choque frontal entre el poder judicial y el ejecutivo en Estados Unidos. En las últimas 24 horas, el Tribunal Supremo de EE. UU. invalidó los aranceles de emergencia impuestos por la administración Trump, dictaminando que la Ley IEEPA no permite aranceles globales sin aprobación del Congreso. La respuesta inmediata de la Casa Blanca —la promesa de una nueva orden ejecutiva para un arancel global del 10%— ha disparado el VIX a 20.22, un nivel de "Risk-Off" que normalmente fortalecería al dólar, pero que hoy actúa como un lastre debido a la incertidumbre institucional.

• Hard Data (EE. UU.): El PIB del Q4 se expandió solo un 1.4% anualizado, muy por debajo del 3% esperado, confirmando una pérdida de momentum económico.
• Hard Data (Eurozona): Los PMIs manufactureros en Alemania han regresado a terreno de expansión por primera vez desde 2022, sugiriendo una resiliencia cíclica superior a la anticipada.
• Sentimiento: El mercado de opciones refleja un sesgo alcista (Call options) hacia el nivel de 1.20, impulsado por la diversificación de reservas fuera del USD.

3. Conclusión Causal Rigurosa

DIAGNÓSTICO: La cotización del EUR/USD en 1.18 no es una anomalía técnica, sino el resultado de una Divergencia de Crecimiento y Riesgo Político. Mientras que el diferencial de tasas (Bond Spread) justificaría un dólar más fuerte, la debilidad del PIB estadounidense (1.4%) frente a la recuperación industrial europea anula la ventaja del yield. La causalidad actual es política: el mercado está descontando una "Prima de Riesgo Institucional" sobre el dólar tras el revés judicial de los aranceles. El EUR/USD actúa hoy como el principal refugio contra la inestabilidad de la política comercial de EE. UU., ignorando la caída del S&P 500 (-0.96%) que tradicionalmente impulsaría al billete verde.

1. Estado del Conductor (Bonos)

Al cierre del 20 de febrero de 2026, el diferencial de rendimientos (spread) entre el Tesoro de EE.UU. a 10 años (4.09%) y el Bund alemán a 10 años (2.73%) se sitúa en 136 puntos básicos (bps). Esta amplitud del spread actúa como un ancla gravitacional para el EUR/USD, manteniendo la presión vendedora sobre el euro.

• Flujo de Fondos: El rendimiento del US 10Y se mantuvo firme en 4.09% a pesar de un PIB decepcionante, debido a datos de inflación PCE más altos de lo previsto, lo que impide que el mercado descuente recortes agresivos de la Fed.
• Safe-Haven: El Bund alemán (2.73%) experimentó una ligera caída en su rendimiento (compra de bonos) impulsada por las tensiones geopolíticas entre EE.UU. e Irán, lo que limita la recuperación del euro por demanda de refugio en activos europeos, aunque insuficiente para cerrar el spread con el dólar.

2. Datos Recientes y Narrativa

La acción del precio en las últimas 24 horas (final de la sesión del viernes) ha estado dominada por una volatilidad política extrema y una divergencia entre crecimiento e inflación en EE.UU.

• Validación Macro (Hard Data): El PIB del Q4 en EE.UU. se situó en un 1.4% (frente al 3% esperado), evidenciando el impacto del cierre gubernamental. Sin embargo, el mercado ignoró la debilidad del crecimiento debido a que el PCE (gasto en consumo personal) mostró una aceleración de la inflación, validando la postura "hawkish" de la Fed.
• Choque de Narrativas: El EUR/USD intentó una ruptura hacia 1.2000 tras el fallo de la Corte Suprema (SCOTUS) que invalidó los aranceles IEEPA de la administración Trump. No obstante, este movimiento fue revertido inmediatamente después de que el presidente prometiera una nueva orden ejecutiva para un arancel global del 10%.
• Sentimiento de Riesgo: El VIX cerró en 20.15 (-2.91%), indicando que, a pesar de la incertidumbre comercial, el mercado de renta variable (S&P 500 en máximos de una semana) está absorbiendo la narrativa de proteccionismo como un factor de fortaleza para el dólar.

3. Conclusión Causal Rigurosa

DIAGNÓSTICO: El EUR/USD cotiza actualmente en 1.1761, habiendo perdido el soporte psicológico de 1.1800. La causalidad actual no responde al crecimiento económico (donde EE.UU. flaquea), sino a la dominancia del diferencial de tasas y la prima de riesgo comercial. La resiliencia de la inflación PCE obliga a mantener tasas altas en EE.UU., mientras que la amenaza de nuevos aranceles globales actúa como un impuesto directo a las exportaciones de la Eurozona, erosionando el valor relativo del euro. La "verdad del mercado" hoy es que el dólar se utiliza como cobertura contra la inflación persistente y como activo beneficiario de la política comercial proteccionista, invalidando el impacto bajista de un PIB débil.

1. Estado del Conductor (Bonos)

El diferencial de rendimientos (spread) entre el US 10Y Treasury (4.087%) y el German 10Y Bund (2.739%) se sitúa actualmente en 134.9 puntos básicos (bps). Este spread se ha ampliado en +5.7 bps durante la última semana, consolidando una ventaja de flujo hacia el dólar estadounidense. La causalidad es directa: la resiliencia de los rendimientos en EE. UU., frente a una estabilización de los tipos en la Eurozona, ejerce una presión mecánica bajista sobre el EUR/USD, que cotiza en el entorno de 1.1745 - 1.1800.

2. Datos Recientes y Narrativa

La narrativa de las últimas 24 horas (cierre del viernes 20 de febrero de 2026) está dominada por una combinación de "Hard Data" sólido en EE. UU. y riesgo geopolítico:

• Validación Macro: Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo en EE. UU. cayeron a 206,000 (frente a las 225,000 esperadas), y el índice manufacturero de la Fed de Filadelfia superó las expectativas con 16.3 puntos. Estos datos refuerzan la tesis de "Higher for Longer" de la Fed.
• Riesgo Geopolítico: Titulares recientes sobre tensiones entre EE. UU. e Irán (con un plazo de 10-15 días para un posible acuerdo nuclear bajo presión) han activado flujos de refugio seguro (Safe Haven) hacia el USD.
• Sentimiento de Mercado: El índice VIX cerró en 20.23, superando el umbral crítico de 20. El S&P 500 retrocedió un 0.28%, presionado por el sector de capital privado (noticias de Blue Owl). Este entorno de aversión al riesgo (Risk-Off) penaliza directamente al Euro frente al Dólar.

3. Conclusión Causal Rigurosa

DIAGNÓSTICO: El EUR/USD se encuentra en un estado de "Debilidad Estructural por Divergencia". La causalidad actual no es especulativa, sino fundamentada en dos pilares: 1) El ensanchamiento del spread de bonos que favorece el acarreo (carry) del USD, y 2) Un repunte en la volatilidad implícita (VIX > 20) que incentiva la liquidación de posiciones en activos de riesgo, incluyendo el Euro. Mientras el spread se mantenga por encima de los 130 bps y la narrativa geopolítica persista, el sesgo del par seguirá siendo bajista, independientemente de la divergencia técnica alcista observada en indicadores de momentum como el MACD.

1. Estado del Conductor (Bonos)

El diferencial de rendimientos (spread) entre el US 10Y Treasury (4.09%) y el German Bund 10Y (2.73%) se sitúa actualmente en 136 puntos básicos (bps). Observamos una divergencia técnica crítica al cierre del 20 de febrero de 2026: mientras el rendimiento estadounidense subió marginalmente (+1 bp) debido a la respuesta ejecutiva de la administración Trump ante el fallo del Tribunal Supremo, el Bund alemán cayó (-1 bp) por flujos de refugio ante tensiones geopolíticas en Oriente Medio. Esta ampliación del spread a favor del USD ejerce una presión bajista estructural sobre el EUR/USD, que cotiza en el rango de 1.1760 - 1.1800.

2. Datos Recientes y Narrativa

La narrativa de mercado en las últimas 24 horas está dominada por el conflicto institucional en EE. UU. y la persistencia inflacionaria:

• Validación Macro (Reciente): Los datos de PCE (Gasto en Consumo Personal) publicados el viernes mostraron una aceleración de la inflación mayor a la esperada, contrastando con un PIB del Q4 decepcionante (1.4% vs 3.0% est.). Esta combinación de "estanflación técnica" mantiene los rendimientos de los bonos elevados por el temor a que la Fed no pueda recortar tasas.
• Narrativa de Aranceles: Tras el fallo del Tribunal Supremo invalidando aranceles recíprocos, la Casa Blanca anunció una nueva orden ejecutiva para un arancel global del 10%. Esto ha reinyectado una prima de riesgo inflacionario en el dólar.
• Sentimiento de Riesgo: El VIX cerró en 20.13, reflejando una volatilidad elevada. El S&P 500 muestra debilidad (-0.28% semanal), lo que reduce el apetito por el Euro como moneda de riesgo (Risk-On proxy).
• Contexto ECB: Rumores sobre la salida anticipada de Christine Lagarde antes de las elecciones francesas de 2027 introducen una capa de incertidumbre política en la Eurozona, limitando cualquier recuperación del Euro.

3. Conclusión Causal Rigurosa

DIAGNÓSTICO: La debilidad del EUR/USD hacia el nivel de 1.1760 no es producto de una debilidad económica intrínseca de Europa (los PMIs muestran una recuperación cautelosa), sino de la dominancia del "Dólar Arancelario". La causalidad actual se explica por el flujo de capital hacia el USD como refugio geopolítico y como cobertura ante una inflación estadounidense que se niega a ceder, forzando un diferencial de tasas real que el BCE no puede igualar debido a su propia fragilidad institucional y política.

1. Estado del Conductor (Bonos)

El cierre del mercado el 20 de febrero de 2026 revela una ampliación agresiva del diferencial de tasas (spread) entre EE. UU. y Alemania, situándose en aproximadamente 136 puntos básicos. El rendimiento del Tesoro a 10 años (US10Y) cerró en 4.09%, impulsado por una lectura de inflación PCE superior a lo esperado, mientras que el Bund alemán a 10 años descendió al 2.73%.

• Causalidad: La caída del Bund no responde a debilidad macroeconómica europea (los PMIs de la Eurozona mostraron expansión), sino a un flujo de "vuelo a la calidad" (safe-haven) provocado por la escalada de tensiones entre EE. UU. e Irán.
• Divergencia: Existe una anomalía notable; mientras los datos de actividad en Alemania mejoran (retorno a la expansión en manufactura), el EUR/USD no logra capitalizarlo debido a que el mercado prioriza el diferencial de tasas nominales y la prima de riesgo geopolítico.

2. Datos Recientes y Narrativa

La sesión del viernes estuvo marcada por una volatilidad extrema derivada de un choque entre el poder judicial y el ejecutivo en EE. UU., sumado a datos de inflación persistentes.

• Validación de Datos (Últimas 24h): El Core PCE de diciembre (publicado el 20 de feb) se situó en 0.4% MoM, superando el consenso de 0.3%. Esto invalida la narrativa de un pivote inminente de la Fed, manteniendo el sesgo "Higher for Longer".
• El Catalizador Político: La Corte Suprema de EE. UU. anuló la autoridad de emergencia del Presidente Trump para imponer aranceles (decisión 6-3). Aunque inicialmente esto debilitó al dólar, la promesa inmediata de Trump de firmar una nueva orden ejecutiva para un arancel global del 10% reintrodujo la prima de riesgo inflacionario en los rendimientos estadounidenses.
• Sentimiento de Riesgo: El VIX cerró al alza en 20.23 (+3.1%), confirmando un entorno de aversión al riesgo que favorece estructuralmente al USD frente al EUR.

3. Conclusión Causal Rigurosa

DIAGNÓSTICO: La debilidad actual del EUR/USD (cotizando en el rango de 1.1750 - 1.1770) es el resultado de una "Tormenta de Convergencia": el dólar actúa simultáneamente como activo de alto rendimiento (respaldado por un PCE del 0.4%) y como refugio geopolítico (frente a la incertidumbre en Oriente Medio). La robustez de los PMIs europeos es actualmente "ruido" secundario frente a la dominancia del diferencial de bonos y la incertidumbre arancelaria. El soporte técnico en 1.1745 es la última barrera antes de una capitulación hacia niveles de 1.1615, impulsada por el desapalancamiento de posiciones largas en euros ante un VIX superior a 20.

1. Estado del Conductor (Bonos)

A las 16:40 UTC del 20 de febrero de 2026, el diferencial de rendimiento (spread) entre el US 10Y Treasury (4.073%) y el German Bund 10Y (2.745%) se sitúa en 132.8 puntos básicos (bps). Este spread refleja una compresión significativa respecto a niveles históricos de 2024 (~190 bps), lo que sustenta la cotización del EUR/USD en la zona de 1.1850.

• Dinámica de Flujo: El spread ha experimentado una ampliación marginal de +3.5 bps en la última semana, lo que ejerce una presión bajista técnica sobre el euro, limitando su avance por encima de 1.1870.
• Divergencia Detectada: Mientras el S&P 500 cotiza en máximos históricos (~6,836), el ligero repunte en los rendimientos estadounidenses post-FOMC sugiere que el flujo de "Safe Haven" hacia el USD está siendo compensado por el apetito de riesgo global, manteniendo al par en una fase de consolidación lateral.

2. Datos Recientes y Narrativa

VALIDACIÓN DE DATOS (Últimas 6 horas): CONTEXTO VACÍO. No se han registrado publicaciones de impacto "High" (CPI, NFP o decisiones de tipos) en la ventana inmediata de las últimas 6 horas.

Contexto de 24-48 Horas (Datos Relevantes):

• Minutas del FOMC (18 Feb 2026): La narrativa del mercado está dominada por la postura de la Reserva Federal de mantener tipos "Higher for Longer" debido a la resiliencia económica, eliminando las expectativas de recortes inmediatos.
• Sentimiento de Mercado: El índice VIX se mantiene estable cerca de 18.48, indicando una volatilidad moderada mientras los operadores digieren la ausencia de estímulos monetarios.
• Narrativa Bloomberg/Reuters: Los titulares destacan la firmeza de los precios del petróleo y la cautela en el mercado de divisas tras el miss en el PIB de Japón (Q4 2025), lo que ha generado un efecto de arrastre menor en las monedas G10.

3. Conclusión Causal Rigurosa

La acción del precio actual en el EUR/USD es una respuesta directa a la estabilización del diferencial de tasas reales tras la retórica restrictiva de la Fed hace 48 horas. La incapacidad del par para romper la resistencia de 1.1870 no se debe a debilidad europea, sino a la re-evaluación del "Terminal Rate" en EE.UU., que ha detenido la tendencia de estrechamiento del spread US-DE.

DIAGNÓSTICO: Consolidación por equilibrio de fuerzas. El soporte en 1.1820 está validado por el flujo de riesgo (S&P 500 fuerte), mientras que el techo en 1.1870 está blindado por el diferencial de bonos de 132.8 bps que favorece marginalmente al USD en el corto plazo. Sin catalizadores de "Hard Data" en las últimas 6 horas, el par opera bajo una estructura de posicionamiento técnico post-evento.